精煉廠的啟動(dòng)負(fù)荷大，瀝青庫(kù)存高，生產(chǎn)利潤(rùn)已達(dá)到收支平衡線。 政府增加了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，南部雨季即將結(jié)束。 需求的釋放必將推高瀝青回收的價(jià)格。

在第一季度急劇下跌之后，隨著原油穩(wěn)定下來(lái)和國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到控制，瀝青期貨價(jià)格觸底反彈。 然而，在8月中旬，瀝青期貨價(jià)格再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，跌至本輪反彈上升通道的下邊緣以下，顯示出技術(shù)疲軟的跡象。 然而，在積極因素推動(dòng)下的市場(chǎng)前景中，預(yù)計(jì)瀝青期貨價(jià)格將會(huì)反彈。

1、煉油廠的利潤(rùn)接近盈虧平衡線

從1月到5月，由于該流行病的影響，國(guó)內(nèi)煉油廠（尤其是當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S）的產(chǎn)量下降了。 影響很大，市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)了偏差。 此外，國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，瀝青精煉廠的利潤(rùn)仍然很高，最高接近1000元/噸。 但是，在高利潤(rùn)和對(duì)下游補(bǔ)給的期望的刺激下，疫情得到有效控制后，精煉廠開(kāi)始提高產(chǎn)量。 截至8月26日，瀝青廠的啟動(dòng)負(fù)荷達(dá)到57％，是過(guò)去兩年中的相對(duì)高點(diǎn)，遠(yuǎn)高于2月中旬的歷史低點(diǎn)24.8％。

但是，應(yīng)注意的是，隨著供應(yīng)的增加和瀝青價(jià)格的下降，瀝青精煉廠的利潤(rùn)逐漸下降。 截至8月26日當(dāng)周，加工丸井原油的平均利潤(rùn)為13.14元/噸，接近收支平衡線，遠(yuǎn)低于往年的平均水平。 在這種情況下，不僅難以進(jìn)一步增加精煉廠的操作負(fù)荷，而且甚至存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

圖為瀝青庫(kù)存的變化（單位：元/噸）

2、高峰消費(fèi)季節(jié)將逐漸體現(xiàn)

攤鋪過(guò)程對(duì)外部環(huán)境有更高的要求。 當(dāng)溫度低于5°C時(shí)，加熱的瀝青會(huì)迅速凝結(jié)，嚴(yán)重影響攤鋪效率。 同時(shí)，連續(xù)的沉淀會(huì)導(dǎo)致瀝青產(chǎn)生空隙并降低其強(qiáng)度，從而使路面容易破裂并縮短使用壽命。 因此，為了避免北方的低溫和南方的降雨，瀝青消耗量主要集中在6月至11月。 受這一流行病的影響，除今年的重點(diǎn)項(xiàng)目外，與往年相比，恢復(fù)和開(kāi)始工作被推遲了。 另外，由于今年長(zhǎng)江水災(zāi)未果，沿線工程建設(shè)進(jìn)度緩慢，限制了部分瀝青需求。

但是，為了對(duì)付流行病對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，政府增加了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，并發(fā)行了特殊債券來(lái)籌集基礎(chǔ)設(shè)施的資金。 同時(shí)，國(guó)務(wù)院于8月26日召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，部署防洪救災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù)重建工作。 會(huì)議的信息顯示，約有1000億元用于災(zāi)后恢復(fù)和重建項(xiàng)目，災(zāi)后重建對(duì)瀝青需求有一定的刺激作用。 更重要的是，南部的雨季即將結(jié)束，延遲的高峰消費(fèi)季節(jié)將逐漸得到體現(xiàn)。

3、市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)

隨著南部洪水的緩解以及政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資，需求方將為瀝青市場(chǎng)提供支撐。 短期來(lái)看，瀝青期貨價(jià)格沒(méi)有大幅下跌的條件，但有望反彈，并測(cè)試上行壓力。 在操作上，建議從短期空頭中獲利，或下單多以2,650元/噸輕倉(cāng)的支持。